Het afwikkelen van verouderde longposities in de dollar over de afgelopen weken heeft mogelijk bijgedragen aan een zekere stabilisatie van de dollar na de scherpe koersval in maart. Dit ondanks het feit dat Trump blijft zorgen voor marktschokken met zijn uitspraken over importheffingen, terwijl Amerikaanse aandelen en obligaties gelijktijdig onder druk staan door toenemende vrees voor een economische afkoeling in de VS.

De ogenschijnlijke afbraak van de naoorlogse Europese veiligheidsstructuur door Trump heeft een paradoxaal effect op de valutamarkten. Het dwingt Europa, met name Duitsland, tot forse verhogingen van de defensie-uitgaven, gefinancierd door begrotingstekorten en additionele staatsschuld. Europese obligaties kenden een stevige koersval op dit nieuws terwijl Europese valuta’s sterk apprecieerden.

Een tamelijk onbeduidende week in de valutahandel eindigde vrijdag in een plotselinge stormloop op de dollar. Beleggers reageerden op het schokkende schouwspel van openlijke onenigheid tijdens wat slechts een fotomoment in de Oval Office van het Witte Huis had moeten zijn.

De G10-valuta bewogen zich vorige week binnen een beperkte bandbreedte, met uitzondering van de Japanse yen. Deze laatste blijft zich herstellen van de verliezen van vorig jaar, gedreven door toenemende verwachtingen van een versnelde monetaire normalisatie in Japan.

De aankondiging van vredesoverleg tussen de VS en Rusland aangaande Oekraïne gaf een impuls aan Europese activa, waarbij de opleving zich uitstrekte tot Europese valuta’s, met de Euro en Zweedse Kroon als koplopers. Vooralsnog negeren de markten de toenemende spanningen in de Amerikaans-Europese betrekkingen.

De markten reageerden volatiel op Trumps besluit van afgelopen maandag om de importheffingen op Canadese en Mexicaanse goederen uit te stellen, wat initieel resulteerde in een herstelrally van de belangrijkste valuta’s. Dit herstel ten opzichte van de dollar ebde gedurende de week weg, toen Trump bleef hameren op aanstaande handelstarieven zonder duidelijkheid te verschaffen over de reikwijdte ervan.

De dollar zette zijn opmars voort gedurende de hele week, naarmate de signalen voor aanstaande handelstarieven zich opstapelden. In het weekend bevestigde het Witte Huis de invoering van forse importheffingen: 25% op Canadese en Mexicaanse goederen, met uitzondering van Canadese olie waarvoor een tarief van 10% zal gelden. Ook Chinese importen worden getroffen door een heffing van 10%.

Een herstel in de markten, gedreven door afnemende zorgen over tariefheffingen, heeft zich voortgezet nu Trump’s initiële beleidsfocus zich op andere terreinen lijkt te richten. De markten hopen dat hun grootste zorgen over handelsbelemmeringen ongegrond blijken. Binnen de G10-valuta’s werd de appreciatie ten opzichte van de dollar aangevoerd door het Britse pond, terwijl onder de opkomende markten de Latijns-Amerikaanse valuta’s het sterkst presteerden.

De financiële markten reageerden positief op de meevallende Amerikaanse inflatiecijfers. De rentecurve vertoonde een neerwaartse trend, risicovolle beleggingen stegen in waarde, en de dollar verzwakte tegenover alle G10-valuta, met uitzondering van het Britse pond en de Canadese dollar die beide kampen met binnenlandse uitdagingen.